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      中國船舶首次覆蓋報告:艦船總裝平臺,資產注入方興未艾

      發布時間:2019-09-12    研究機構:國泰君安證券

      首次覆蓋中國船舶(600150),給予“謹慎增持”評級。根據公司公告,2019年公司籌劃注入艦船總裝資產,置出動力業務。公司作為集團艦船總裝平臺的地位逐步明確,當前體外尚有滬東中華等優質船廠,公司資產注入值得期待。我們預計2019-2021年EPS為0.39/0.45/0.51元,給予公司2019年67倍PE,目標價26.13元,謹慎增持。

      艦船總裝平臺地位明確,資產注入方興未艾。根據公司公告,公司當前正籌劃注入江南造船、黃埔文沖和廣船國際等艦船總裝資產,置出滬東重機等動力業務,進一步強化中國船舶作為船舶修造和海工業務上市平臺的定位。2018年江南船廠實現凈利潤9.1億元,中國船舶實現凈利潤6.06億元,江南船廠注入后有望較大提升公司凈利潤,增厚EPS。體外尚有滬東中華等優質資產,我們預計未來有望注入上市公司。中國船舶資產注入方興未艾,值得期待。

      波羅的海指數創近5年新高,民船行業有望復蘇。2019年8月2日,波羅的海指數達到1774,創2014年2月以來新高。表明國際航運業需求景氣度提升,民船需求有望復蘇,公司民品業務有望逐步改善。

      艦船總裝平臺,有望受益于海軍建設?!缎聲r代的中國國防》白皮書指出,我軍調整軍隊規模比例,適度增加海軍現役員額;按照近海防御、遠海防衛的戰略要求,加快推進近海防御型向遠海防衛型轉變。國防經費中裝備費用占比由2010年33%提升至2017年41%。海軍建設加速疊加裝備費用支出占比不斷上升,看好海軍未來建設加速,中國船舶作為艦船總裝平臺,有望充分受益。

      風險提示:海軍裝備批產不及預期;資產注入尚存在不確定性。

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